大家好，我是楊春寶律師。

今天要跟小伙伴們分享一個(gè)關(guān)于私募基金的小故事。在分享故事之前，先跟各位小伙伴們科普一下私募股權(quán)基金到底是何方神圣。為了方便小伙伴們理解，大家可以把投資私募股權(quán)基金理解為一個(gè)定制蛋糕的過(guò)程。投資人就是定制蛋糕的人，基金是做蛋糕的作坊，管理人是這個(gè)作坊的糕點(diǎn)師，而股權(quán)就是做蛋糕需要的糖霜、奶油等原材料。投資人把錢(qián)投給基金這個(gè)作坊來(lái)“定制蛋糕”，再由基金去投資公司的股權(quán)(好比作坊購(gòu)買(mǎi)蛋糕原材料)，基金管理人對(duì)投資的股權(quán)進(jìn)行管理（就如作坊里的糕點(diǎn)師精心制作蛋糕），最后基金獲得股權(quán)收益（好比作坊把蛋糕做大），再進(jìn)行基金清算把收益或者說(shuō)“蛋糕”分配給一個(gè)個(gè)投資人。講到這里相信小伙伴們已經(jīng)看出來(lái)，對(duì)于私募基金的投資人來(lái)說(shuō)，最令人激動(dòng)的一刻當(dāng)然就是最后分蛋糕的那一刻，或者確切地說(shuō)，是基金清算分配的那一刻！不過(guò)呢，投資有風(fēng)險(xiǎn)，并不是所有的投資都有回報(bào)，也不是所有的“定制”都能“分到蛋糕”。如果因?yàn)榛饹](méi)有好好管理或者其他因素的影響導(dǎo)致投資無(wú)法獲得收益，投資人什么時(shí)候可以主張賠償損失呢？以往的主流裁判觀點(diǎn)一般認(rèn)為只要基金尚未清算，除非管理人同意推定全損，否則便不會(huì)認(rèn)定投資者存在實(shí)際損失。換言之，必須蛋糕分完了我們才知道投資人有沒(méi)有拿到應(yīng)得的份額，有沒(méi)有“缺斤少兩”。因此，以往投資人主張損失一般都需要等基金清算分配完畢。不過(guò)呢，老楊今天要跟小伙伴們分享的案子卻與以往不同。

 啰里吧嗦半天，終于輪到我們的主角登場(chǎng)，小范在2016年的時(shí)候經(jīng)推薦投資“小智基金”，并與P公司簽訂《私募基金合同》，約定小范認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)元的基金份額，P公司擔(dān)任基金管理人。為了把“蛋糕”做大但是又能降低風(fēng)險(xiǎn)，P公司呢，代表小智基金加入了B有限合伙企業(yè)，并成了一個(gè)有限合伙人，然后這個(gè)B合伙企業(yè)再去投資黑貓公司的股權(quán)。因?yàn)楹匣锴逅惚容^方便，到清算的時(shí)候呢，小智基金就可以憑P公司管理人的合伙份額分到收益。一年以后，黑貓公司成功借殼上市，兩年后呢，基金也到了清算期，本來(lái)應(yīng)該皆大歡喜，大家“排排坐，吃cake”，但沒(méi)想到這個(gè)B合伙企業(yè)的普通合伙人C公司居然卷款跑路，根本就沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)過(guò)黑貓公司的股權(quán)，而作為管理人的P公司，竟然粗心到竟然沒(méi)能去查看黑貓公司公開(kāi)的股東名單。小范內(nèi)心OS：“我定制的蛋糕沒(méi)了”，于是一紙?jiān)V狀把P公司告到法院，要求P公司賠償損失。剛剛已經(jīng)跟各位小伙伴們提過(guò)，按照以往的主流裁判觀點(diǎn)，這是不可能的呀，因?yàn)镃公司跑路了，小智基金根本沒(méi)完成清算，“蛋糕”都沒(méi)開(kāi)始分，這損失還能確定嗎？在本案中，法院給出了肯定的答案，法院認(rèn)為，基金的清算結(jié)果是認(rèn)定投資損失的重要依據(jù)，但不是唯一依據(jù)，有其他證據(jù)足以證明投資損失情況的，人民法院可以依法認(rèn)定損失。在這個(gè)案子里，小范的投資款被C公司卷走，這意味著基金資產(chǎn)已經(jīng)脫離管理人控制，清算小組無(wú)法接管基金財(cái)產(chǎn)，基金清算處于停滯，也無(wú)證據(jù)表明存在可資清算的基金財(cái)產(chǎn)。因此法院可以推定投資本息全部虧損。而基金管理人P公司未查看公開(kāi)股東名單，未盡勤勉管理的義務(wù)。最終法院判決P公司賠償小范投資款本金和資金占用損失。不過(guò)小伙伴們請(qǐng)注意，推定全損、管理人賠償損失后，事情還沒(méi)完哦。因?yàn)樗侥蓟鹂赡芾^續(xù)處于清算程序，理論上仍然存在小范從中獲得清償?shù)目赡埽缋咸扉_(kāi)眼，跑路的C公司老板被抓捕，投資款被追回，因此存在著小范獲得雙重清償?shù)目赡堋?duì)此，法院依據(jù)損失填平原則明確指出，如果未來(lái)小范從清算程序中獲得清償，應(yīng)當(dāng)在管理人賠償金額中予以扣除，換句話(huà)說(shuō)，罪魁禍?zhǔn)桩吘故荂公司，P公司雖然蠢，但不壞，小范也不能太貪心，如果后面得到第二次清償，不能全揣進(jìn)自己腰包，要把管理人P公司賠償?shù)哪遣糠诌€給人家的。

總而言之，言而總之，并不是只有私募基金清算了，投資者才可以要求賠償損失，如果有其他證據(jù)證明投資損失，哪怕沒(méi)清算，投資者也有權(quán)要求賠錢(qián)！

好了，今天的故事就講到這里，喜歡就請(qǐng)一鍵三連，下一期的故事同樣精彩，請(qǐng)記住全網(wǎng)關(guān)注法律橋和楊春寶律師。