前言

?

9月底，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）發(fā)布了《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業(yè)務規(guī)則》（以下簡稱“《業(yè)務規(guī)則》”），并針對《業(yè)務規(guī)則》所規(guī)定的信用風險緩釋工具（以下簡稱“風險工具”）分別發(fā)布了四個配套的業(yè)務指引(以下簡稱“配套業(yè)務指引”)。這是協(xié)會繼2010年10月發(fā)布《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業(yè)務指引》（以下簡稱“舊《業(yè)務指引》”）后，時隔六年之久再次出臺相關規(guī)則。我們留意到，《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引系在舊《業(yè)務指引》的基礎上修訂形成，但《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引在許多方面均對舊《業(yè)務指引》作出了重大突破，例如：新增了CDS[1]和CLN[2]兩種風險工具，放寬了參與者準入限制并簡化相關備案流程，以及簡化憑證創(chuàng)設手續(xù)等。本文擬通過對《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引和舊《業(yè)務指引》進行對比，從而提煉出《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引的重點內(nèi)容，以求對相關從業(yè)機構和從業(yè)人員提供幫助和參考。

?

一、??? 新增CDS和CLN兩大風險工具

?

2010版的舊《業(yè)務指引》僅規(guī)定了兩種風險工具，即CRMA[3]和CRMW[4]。而2016版的《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引則新增了CDS和CLN兩種風險工具。不僅如此，《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引還擴大了已有的CRMA和CRMW兩大風險工具的標的債務范圍，即新增了“貸款”這一標的債務。《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引中的四大風險工具歸納如下（呈斜體加粗部分為《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引新增內(nèi)容）：

?

二、??? 放寬參與者準入限制并簡化相關備案流程

?

舊《業(yè)務指引》將參與者劃分為三類：非交易商、交易商和核心交易商。非交易商只能與核心交易商進行以套期保值為目的的風險工具交易；要成為交易商則須滿足一定條件并在協(xié)會秘書處備案；而要成為核心交易商，則須在滿足一定條件的情況下，經(jīng)協(xié)會金融衍生品專業(yè)委員會（以下簡稱“專業(yè)委員會”）審議通過，并經(jīng)人民銀行備案。《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引則將參與者劃分為兩類：核心交易商和一般交易商，并且對參與者并無明確條件限制；但要求在開展風險工具業(yè)務前，需加入?yún)f(xié)會成為會員，并將其交易內(nèi)部操作規(guī)程和風險管理制度[6]送協(xié)會備案。舊《業(yè)務指引》和《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引對參與者的不同規(guī)定具體如下：

?

三、??? 簡化憑證創(chuàng)設手續(xù)

?

憑證創(chuàng)設由創(chuàng)設登記制度改為創(chuàng)設備案制度。舊《業(yè)務指引》對憑證創(chuàng)設實行登記制度，是否接受信用風險緩釋憑證創(chuàng)設登記由銀行間市場金融衍生產(chǎn)品專家會議（以下簡稱“專家會議”）決定。而《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引則對憑證創(chuàng)設實行備案制度，取消專家會議，由創(chuàng)設機構自主創(chuàng)設憑證類風險工具，由協(xié)會秘書處對創(chuàng)設機構提交的該創(chuàng)設憑證的相關文件進行形式核對后給予備案。舊《業(yè)務指引》和《業(yè)務規(guī)則》及配套業(yè)務指引對憑證創(chuàng)設制度的相關規(guī)定具體如下：