前言

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9月底，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“協會”）發布了《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務規則》（以下簡稱“《業務規則》”），并針對《業務規則》所規定的信用風險緩釋工具（以下簡稱“風險工具”）分別發布了四個配套的業務指引(以下簡稱“配套業務指引”)。這是協會繼2010年10月發布《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務指引》（以下簡稱“舊《業務指引》”）后，時隔六年之久再次出臺相關規則。我們留意到，《業務規則》及配套業務指引系在舊《業務指引》的基礎上修訂形成，但《業務規則》及配套業務指引在許多方面均對舊《業務指引》作出了重大突破，例如：新增了CDS[1]和CLN[2]兩種風險工具，放寬了參與者準入限制并簡化相關備案流程，以及簡化憑證創設手續等。本文擬通過對《業務規則》及配套業務指引和舊《業務指引》進行對比，從而提煉出《業務規則》及配套業務指引的重點內容，以求對相關從業機構和從業人員提供幫助和參考。

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一、??? 新增CDS和CLN兩大風險工具

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2010版的舊《業務指引》僅規定了兩種風險工具，即CRMA[3]和CRMW[4]。而2016版的《業務規則》及配套業務指引則新增了CDS和CLN兩種風險工具。不僅如此，《業務規則》及配套業務指引還擴大了已有的CRMA和CRMW兩大風險工具的標的債務范圍，即新增了“貸款”這一標的債務。《業務規則》及配套業務指引中的四大風險工具歸納如下（呈斜體加粗部分為《業務規則》及配套業務指引新增內容）：

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二、??? 放寬參與者準入限制并簡化相關備案流程

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舊《業務指引》將參與者劃分為三類：非交易商、交易商和核心交易商。非交易商只能與核心交易商進行以套期保值為目的的風險工具交易；要成為交易商則須滿足一定條件并在協會秘書處備案；而要成為核心交易商，則須在滿足一定條件的情況下，經協會金融衍生品專業委員會（以下簡稱“專業委員會”）審議通過，并經人民銀行備案。《業務規則》及配套業務指引則將參與者劃分為兩類：核心交易商和一般交易商，并且對參與者并無明確條件限制；但要求在開展風險工具業務前，需加入協會成為會員，并將其交易內部操作規程和風險管理制度[6]送協會備案。舊《業務指引》和《業務規則》及配套業務指引對參與者的不同規定具體如下：

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三、??? 簡化憑證創設手續

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憑證創設由創設登記制度改為創設備案制度。舊《業務指引》對憑證創設實行登記制度，是否接受信用風險緩釋憑證創設登記由銀行間市場金融衍生產品專家會議（以下簡稱“專家會議”）決定。而《業務規則》及配套業務指引則對憑證創設實行備案制度，取消專家會議，由創設機構自主創設憑證類風險工具，由協會秘書處對創設機構提交的該創設憑證的相關文件進行形式核對后給予備案。舊《業務指引》和《業務規則》及配套業務指引對憑證創設制度的相關規定具體如下：