一旦私募投資機(jī)構(gòu)對(duì)被投企業(yè)注入了資金，則如何確保創(chuàng)始管理團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性便成了重中之重，限制創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)股權(quán)以促使其持續(xù)持有被投企業(yè)股權(quán)，保持與私募投資機(jī)構(gòu)利益一致，努力提升被投企業(yè)價(jià)值，就顯得十分必要。
有些創(chuàng)業(yè)者為了將來融資及上市考慮，使用境外架構(gòu)，設(shè)立離岸公司再返程投資于境內(nèi)實(shí)體企業(yè)，因而，在融資時(shí)也將境外離岸公司作為主體，私募投資機(jī)構(gòu)在投資該離岸公司時(shí)，則可在離岸地法律框架下靈活運(yùn)用所謂“股權(quán)兌現(xiàn)”(Vesting)條款以實(shí)現(xiàn)上述限制創(chuàng)始人退出被投企業(yè)的目的。由于我國(guó)公司法實(shí)行法定資本和資本維持制度，公司只能在特定情形下回購(gòu)股權(quán)，所謂注銷股份也需要依法經(jīng)過減資程序，因而，“股權(quán)兌現(xiàn)”條款在我國(guó)公司法下并沒有可行性。不過，只要經(jīng)過適當(dāng)設(shè)計(jì)，詳細(xì)約定限制創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)股權(quán)的條款，也可以起到促使創(chuàng)始人努力提升被投企業(yè)價(jià)值的作用。
創(chuàng)始人股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制及股權(quán)兌現(xiàn)條款的制訂要點(diǎn)包括：創(chuàng)始人的股權(quán)在其離開被投企業(yè)之前屬于創(chuàng)始人，只是該等股權(quán)的兌現(xiàn)(包括兌現(xiàn)時(shí)間和兌現(xiàn)比例等)須受到創(chuàng)始人股權(quán)兌現(xiàn)條款的制約；需確定股權(quán)兌現(xiàn)期的起算日；定義受限股權(quán)的范圍；確定回購(gòu)股權(quán)的價(jià)格。
本文節(jié)選自楊春寶律師、孫瑱律師專著《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控操作實(shí)務(wù)》。如需進(jìn)一步了解條款解析和制訂要點(diǎn)，請(qǐng)關(guān)注近期出版的《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控操作實(shí)務(wù)》。
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