依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。并且，能夠發(fā)行優(yōu)先股的僅限于上市公司和非上市公眾公司。眾所周知，私募股權(quán)基金僅能投資于非上市公司股權(quán)（私募基金參加上市公司的定增并非主流，不在本文討論之列），因此，其只能投資非公眾公司的普通股和非上市公眾公司(即新三板公司)非公開發(fā)行的普通股和/或優(yōu)先股，而不能投資上市公司公開發(fā)行的普通股和/或優(yōu)先股。優(yōu)先股股東的幾大權(quán)利包括：分紅優(yōu)先權(quán)、清算優(yōu)先權(quán)（含實(shí)際清算優(yōu)先權(quán)和參與剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)）、受限的經(jīng)營管理權(quán)、優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換權(quán)等。
結(jié)合《公司法》關(guān)于有限責(zé)任公司股東利潤分配的相關(guān)規(guī)定，楊春寶律師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，私募股權(quán)基金可以根據(jù)公司法在其投資的有限責(zé)任公司章程以及相關(guān)投資協(xié)議中約定分紅優(yōu)先權(quán)。當(dāng)然，鑒于尚無明確的司法解釋和司法判例支持，上述約定存在被司法機(jī)關(guān)認(rèn)定為無效的法律風(fēng)險(xiǎn)。楊春寶律師團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為，私募股權(quán)基金亦可根據(jù)不同情況在三種清算優(yōu)先權(quán)（即：不參與分配清算優(yōu)先權(quán)，完全參與分配清算優(yōu)先權(quán)和附上限參與分配清算優(yōu)先權(quán)）中擇一使用。
需要指出的是，在私募投資領(lǐng)域，清算優(yōu)先權(quán)中的“清算”并非僅指《公司法》意義上的因公司解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行的清算，還包括被投企業(yè)發(fā)生“資產(chǎn)變現(xiàn)事件”的情形，在私募投資領(lǐng)域，企業(yè)合并、收購以及出售、租賃、轉(zhuǎn)讓、以排他性許可或其他方式處置企業(yè)全部或大部分資產(chǎn)的事件均可視同清算。
本文節(jié)選自楊春寶律師、孫瑱律師專著《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控操作實(shí)務(wù)》。如需進(jìn)一步了解條款解析，請關(guān)注近期出版的《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控操作實(shí)務(wù)》。
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