1. 楊春寶律師再次入選《中國知名企業(yè)法總推薦的優(yōu)秀律師&律所》榜單，楊律師本次入選的是“2024年度客戶精選律師”。上榜律師系由中國知名企業(yè)法總實名推薦。
2. 楊春寶律師團隊助力高特佳投資領(lǐng)投英派藥業(yè)4億元人民幣D+輪融資
南京英派藥業(yè)有限公司近日在上海宣布順利完成4億元人民幣D+輪融資。本輪融資由高特佳投資和熙誠金睿共同領(lǐng)投，揚州國金集團和顧嶼南歌參與本次投資，老股東禮來亞洲基金與廈門建發(fā)新興投資本輪持續(xù)加碼。楊春寶律師、郭澤坤律師協(xié)助高特佳投資旗下蘇州高特佳信銀匯鑫基金完成本次投資。
3. 楊春寶律師團隊受聘擔(dān)任臨沂實成新能源基金合伙企業(yè)（有限合伙）、山東匯銀新能源科技有限公司法律顧問
4. PE法律橋推出“私募問不倒”，為用戶提供7x24實時私募基金、投融資、并購重組法律咨詢服務(wù)
5. 大成上海公司并購專業(yè)組舉辦“金融機構(gòu)股權(quán)投資中的律師業(yè)務(wù)”主題講座，楊春寶律師主講
二、基金業(yè)協(xié)會各類公告和資訊
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）于2024年4月8日發(fā)布資訊稱，協(xié)會綠色與可持續(xù)投資委員會2024年度工作會議提出，在可持續(xù)投資生態(tài)鏈上，基金行業(yè)要強化投研風(fēng)控的傳統(tǒng)“長板”、補齊評價標(biāo)準(zhǔn)龐雜和話語權(quán)弱的“短板”、筑牢信息披露的核心“底板”。
協(xié)會于2024年4月18日發(fā)布資訊稱，協(xié)會第三屆國際業(yè)務(wù)委員會會議召開。會議提到，近年來，境外知名資管機構(gòu)相繼落地中國，加速國內(nèi)市場布局。同時，本土公私募基金公司積極探索全球化投資路徑、吸引海外長期資金進入中國市場。下一步，協(xié)會國際業(yè)務(wù)委員會將搭建境內(nèi)外資管機構(gòu)、機構(gòu)投資者的溝通平臺，為國內(nèi)基金機構(gòu)“走出去”提供有利條件，并支持外資機構(gòu)將集團優(yōu)勢本土化、推出更多匹配中國市場投資者需求的產(chǎn)品與服務(wù)，吸引更多外資資管機構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè)。
協(xié)會于2024年4月19日和4月26日發(fā)布公告稱青島踏云投資管理有限公司等12家私募基金管理人存在異常經(jīng)營情形，且未能在書面通知發(fā)出后的3個月內(nèi)提交符合規(guī)定的專項法律意見書，杭州嵩乾資產(chǎn)管理有限公司等6家機構(gòu)不能持續(xù)符合管理人登記要求，協(xié)會將注銷上述機構(gòu)的私募基金管理人登記。
協(xié)會于2024年4月19日發(fā)布通知敦促私募基金管理人于2024年4月30日前登錄AMBERS系統(tǒng)，在“管理人登記”模塊的“年度經(jīng)審計的財務(wù)報告更新”頁面完成2023年度私募基金管理人財務(wù)信息填報。
協(xié)會于2024年4月26日在官網(wǎng)公布一則紀(jì)律處分決定書。決定書載明三亞兆恒私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）存在未開立募集結(jié)算資金賬戶和向協(xié)會報送虛假產(chǎn)品備案信息的違規(guī)事實。同時，三亞兆恒還利用私募基金產(chǎn)品備案“分道制+抽查制”機制自動通過相關(guān)私募基金產(chǎn)品備案。協(xié)會已將三亞兆恒調(diào)出適用“分道制+抽查制”的私募基金管理人名單。且基于上述違規(guī)事實，協(xié)會決定對三亞兆恒進行公開譴責(zé)。
三、自律規(guī)則
1. 協(xié)會發(fā)布私募基金管理人登記業(yè)務(wù)流程圖及配套說明
協(xié)會于2024年4月15日發(fā)布私募基金管理人登記業(yè)務(wù)流程圖和配套說明。流程圖將私募基金管理人的登記業(yè)務(wù)依次梳理總結(jié)為設(shè)立工商主體、準(zhǔn)備材料、注冊賬號、提交材料、協(xié)會登記辦理五大步驟，供擬提請辦理私募基金管理人登記的公司、合伙企業(yè)（以下簡稱“申請機構(gòu)”）參考。在工商設(shè)立流程中，申請機構(gòu)需前往擬注冊地市場監(jiān)督管理部門申請設(shè)立工商主體，申請機構(gòu)的名稱、經(jīng)營范圍需符合相關(guān)要求。在準(zhǔn)備材料流程，申請機構(gòu)應(yīng)按照《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引準(zhǔn)備相關(guān)材料，且需律師事務(wù)所對申請機構(gòu)是否符合登記要求出具法律意見書。在注冊賬號流程，申請機構(gòu)需注冊AMBERS系統(tǒng)機構(gòu)賬號，同步自動開通從業(yè)人員系統(tǒng)賬號，并申請機構(gòu)資格管理員權(quán)限等。在提交材料流程，申請機構(gòu)需登錄AMBERS系統(tǒng)填報機構(gòu)信息，員工需填報從業(yè)信息。在協(xié)會登記辦理流程，協(xié)會對申請機構(gòu)提交的登記材料進行核查。其中，材料齊備性核查不超過5個工作日，確認(rèn)材料齊備后協(xié)會將在20個工作日內(nèi)辦理結(jié)束登記信息核查。如辦理通過，申請機構(gòu)聯(lián)系人將收到協(xié)會發(fā)送的通過郵件和提示事項。如終止辦理的，終止原因?qū)⑼ㄟ^AMBERS系統(tǒng)反饋。
2. 協(xié)會發(fā)布《私募證券投資基金運作指引》
協(xié)會于2024年4月30日發(fā)布《私募證券投資基金運作指引》（以下簡稱“《運作指引》”）。《運作指引》共42條，內(nèi)容覆蓋私募證券基金的募集、投資、運作等各環(huán)節(jié)。一是強化資金募集要求，明確私募證券基金的初始募集規(guī)模不得低于1000萬元及存續(xù)規(guī)模不低于500萬元，強化投資者適當(dāng)性要求，明確預(yù)警止損線安排等。二是規(guī)范投資運作行為，明確投資策略一致性要求，提出雙25%的組合投資要求[1]，禁止多層嵌套，規(guī)范債券投資、場外衍生品交易和程序化交易，建立健全內(nèi)控制度，加強流動性管理，明確信息披露要求等。三是強調(diào)受托管理職責(zé)，禁止變相保本保收益，明確不得開展通道業(yè)務(wù)，不得通過場外衍生品、資管產(chǎn)品等規(guī)避監(jiān)管要求，規(guī)范業(yè)績報酬計提，保證公平對待投資者。四是樹立長期投資、價值投資理念，規(guī)范基金過往業(yè)績展示，引導(dǎo)投資者關(guān)注長期業(yè)績，加強對短期投資行為的管理。五是合理設(shè)置過渡期。一方面，對不滿足組合投資等規(guī)定的存量基金，將過渡期延長為24個月，相關(guān)基金在過渡期內(nèi)可正常開放申贖、正常投資運作；另一方面，過渡期后仍不符合相關(guān)條款的相關(guān)基金可繼續(xù)投資運作至合同到期，協(xié)會僅要求不得新增募集和展期，不強制要求調(diào)倉或者賣出。
3. 協(xié)會提示12個月無在管基金私募基金管理人注銷登記
2024年4月9日，部分私募基金管理人收到協(xié)會發(fā)送的《關(guān)于提示12個月無在管基金私募基金管理人注銷登記的通知》（以下簡稱“通知”）。通知提到，根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理條例》第14條、《私募投資基金登記備案辦法》第76條，私募基金管理人所管理的私募基金全部清算后，自清算完畢之日起12個月內(nèi)未備案新的私募基金，登記備案機構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時注銷私募基金管理人登記并予以公示。協(xié)會特別提示12個月無在管基金的相關(guān)管理人，如近期仍未備案完成新的私募基金，協(xié)會將按照上述規(guī)定于全部產(chǎn)品清算完畢之日起12個月后，注銷相關(guān)機構(gòu)的私募基金管理人登記并予以公示。如無展業(yè)計劃，協(xié)會提醒相關(guān)機構(gòu)及時主動注銷私募基金管理人登記。
四、監(jiān)管與政策動態(tài)
2024年4月12日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“國九條”）。國九條就進一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展提出了包括總體要求、嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、加強證券基金機構(gòu)監(jiān)管、大力推動中長期資金入市等九條指導(dǎo)意見。從私募基金行業(yè)的角度來看，“國九條”提到要集中整治私募基金領(lǐng)域突出風(fēng)險隱患；制定私募證券基金運作規(guī)則；建立培育長期投資的市場生態(tài)，完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度；支持私募證券投資基金和私募資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展；進一步暢通“募投管退”循環(huán)，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用；推動出臺打擊挪用私募基金資金等犯罪行為的司法文件；落實并完善中長期資金、私募股權(quán)創(chuàng)投基金、不動產(chǎn)投資信托基金等稅收政策；壓實地方政府在化解處置私募機構(gòu)風(fēng)險等方面的責(zé)任等。
2024年4月12日，證監(jiān)會印發(fā)2024年度立法工作計劃，包括力爭年內(nèi)修訂出臺《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》《證券期貨基金經(jīng)營機構(gòu)信息科技管理辦法》等，抓緊研究、擇機出臺《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》等。此外，2024年證監(jiān)會還將配合國務(wù)院有關(guān)部門做好《不動產(chǎn)投資信托基金管理條例》等行政法規(guī)的制定、修訂工作；組織開展《證券投資基金法》實施的評估工作，推動《證券投資基金法》的修訂完善；配合有關(guān)司法機關(guān)做好證券期貨領(lǐng)域相關(guān)司法解釋制定、修訂工作。
2024年4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》（以下簡稱“科技企業(yè)十六條”）。科技企業(yè)十六條提到要引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，包括完善私募基金監(jiān)管辦法，豐富產(chǎn)品類型，推動母基金發(fā)展，發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金促進科技型企業(yè)成長作用；落實私募基金“反向掛鉤”政策，擴大私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點、份額轉(zhuǎn)讓試點，拓寬退出渠道，促進“投資-退出-再投資”良性循環(huán)。此外，科技企業(yè)十六條還提到要充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)培育規(guī)范科技型企業(yè)的功能。不斷豐富針對科技型企業(yè)的服務(wù)工具和融資產(chǎn)品，研究通過優(yōu)先股（權(quán)）等方式加強政府引導(dǎo)基金等長期資本支持等。
2024年4月30日，中共中央政治局召開會議。會議指出，要實施好政府和社會資本合作新機制，充分激發(fā)民間投資活力。會議強調(diào)，要加強國家戰(zhàn)略科技力量布局，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，運用先進技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。要持續(xù)推動中小金融機構(gòu)改革化險，多措并舉促進資本市場健康發(fā)展。
五、行業(yè)動態(tài)
根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)旗下私募通MAX統(tǒng)計，在2024年3月30日至2024年4月 26日期間，投資、上市和并購事件共計發(fā)生332起，涉及總披露金額1164.44億元人民幣。其中，發(fā)生投資事件共計230起，其中披露金額事件181起，共計874.64億元人民幣；發(fā)生91起并購事件，披露的交易金額為234.16億元人民幣；共有11家企業(yè)上市，總?cè)谫Y金額55.64億元人民幣。
2024年4月10日，浙江省股權(quán)交易中心（以下簡稱“浙股交”）成功辦理其首筆私募基金份額質(zhì)押：聯(lián)合浙商銀行成功為桐廬科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限公司辦理基金份額質(zhì)押，質(zhì)權(quán)人為中信信托有限責(zé)任公司。浙股交這一舉措的背后是證監(jiān)會及浙江省相關(guān)部門的有力政策支持：中國證監(jiān)會于2023年6月1日批準(zhǔn)浙江省在區(qū)域性股權(quán)市場開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點。浙江省金融局等六部門于同年12月4日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推進股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點指導(dǎo)意見的通知》，明確支持區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)開展基金份額的托管和質(zhì)押登記等業(yè)務(wù)。
2024年4月25日，上海金融官微發(fā)布消息稱，近日，上海市委金融辦發(fā)布通知，按照《關(guān)于進一步促進上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（“《若干措施》”）部署要求，支持浦東新區(qū)、黃浦區(qū)、靜安區(qū)、徐匯區(qū)、虹口區(qū)、楊浦區(qū)、閔行區(qū)、臨港新片區(qū)等八個區(qū)域打造股權(quán)投資集聚區(qū)，并同步公示了各股權(quán)投資集聚區(qū)“一口服務(wù)”部門清單、區(qū)級政府引導(dǎo)基金清單以及相關(guān)扶持政策。下一步，上海市委金融辦將會同相關(guān)部門，按照《若干措施》有關(guān)要求，支持股權(quán)投資集聚區(qū)加強綜合服務(wù)，制定出臺投早投小投科技獎勵、擴大區(qū)級政府引導(dǎo)基金規(guī)模、支持CVC和S基金落地運營、投資退出階梯績效獎補等的政策舉措等。
六、典型判例
1. 基金管理人與投資者約定回購基金份額所產(chǎn)生的回購之債，不屬于基金財產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，不可通過執(zhí)行基金財產(chǎn)以強制基金管理人履行支付受讓款的義務(wù)
案件：李某某、X（上海）創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司案外人執(zhí)行異議之訴【（2024）粵14民終186號】
主要事實：X公司為A基金、B基金和C基金的基金管理人。2017年2月，X公司與李某某、A基金托管人簽訂關(guān)于A基金的《基金合同》和《認(rèn)購及收益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。其中《認(rèn)購及收益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，如果A基金所投企業(yè)未在基金成立日起三年內(nèi)完成A股上市，或被公開市場掛牌，或被A股上市公司收購，李某某可選擇將其持有的基金份額轉(zhuǎn)讓給X公司。后A基金所投企業(yè)未達到上述條件，李某某向X公司申請轉(zhuǎn)讓基金份額無果后向法院起訴。該案一審法院于2022年3月判決X公司向李某某支付轉(zhuǎn)讓款及利息，二審法院維持原判。判決生效后，X公司未按判決履行義務(wù)，李某某向該案一審法院申請執(zhí)行。執(zhí)行過程中，該案一審法院凍結(jié)了X公司四個賬戶并劃撥賬戶中的部分款項，四個賬戶分別為A基金托管賬戶、募集戶，以及B基金和C基金的托管戶。X公司于2022年10月向該案一審法院提出執(zhí)行異議，請求解除對上述四個賬戶的凍結(jié)，但被駁回。X公司遂申請復(fù)議，復(fù)議裁定該案發(fā)回一審法院重新作出裁定。一審法院于2023年12月再次裁定駁回X公司的異議請求。X公司不服，遂起訴。本案一審法院認(rèn)為《認(rèn)購及收益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及生效判決確認(rèn)的X公司給付受讓款的債務(wù)不屬于因基金財產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，判決解除對案涉四個賬戶的凍結(jié)并撤銷對賬戶存款的劃撥。李某某不服，提起上訴。
裁判觀點：二審法院認(rèn)為，根據(jù)《證券投資基金法》的規(guī)定，基金財產(chǎn)獨立于基金管理人的固有財產(chǎn)。基金管理人不得將基金財產(chǎn)歸入其固有財產(chǎn)。非因基金財產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，不得對基金財產(chǎn)強制執(zhí)行。根據(jù)生效判決認(rèn)定，李某某與X公司簽訂的《認(rèn)購及收益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》為李某某將基金份額轉(zhuǎn)讓給X公司、X公司給付李某某受讓款的回購協(xié)議，由該協(xié)議產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)依法屬于合同之債，不屬于基金財產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)。故一審法院判決解除上述基金托管戶和募集戶的凍結(jié)和撤銷已劃撥的款項并無不當(dāng)。二審法院維持原判。
2. 合伙企業(yè)存續(xù)期限屆滿且已決議進入解散清算程序的，合伙人以合伙企業(yè)無法完成清算為由主張退伙并按其投資比例取得合伙企業(yè)資產(chǎn)的，法院認(rèn)為各合伙人應(yīng)通過解散清算程序處置合伙企業(yè)資產(chǎn)，對退伙主張不予支持
案件：Z公司與S創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）、B創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等退伙糾紛【（2023）遼02民終3866號】
主要事實：2013年9月，Z公司、B公司等簽訂有限合伙協(xié)議，約定：共同出資成立S企業(yè)（有限合伙），S企業(yè)經(jīng)營期限為7年；B公司為普通合伙人，其他合伙人為有限合伙人；合伙企業(yè)經(jīng)營期限屆滿，合伙人決定不再繼續(xù)經(jīng)營等情形的可以終止或提前終止和解散。S企業(yè)于2013年9月13日登記成立，合伙期限自2013年9月13日至2020年9月12日。2021年4月19日，S企業(yè)召開合伙人大會通過決議：S企業(yè)不再續(xù)期，自2021年4月19日起清算。2021年4月20日，S企業(yè)發(fā)布清算組備案信息。此后一年半內(nèi)，由于S企業(yè)全體合伙人始終無法就清算方案達成一致意見，S企業(yè)清算程序遲遲未終結(jié)。Z公司認(rèn)為，S企業(yè)處于無人管理的狀態(tài)，清算組亦未切實履行清算義務(wù)，事實上阻礙了Z公司退出合伙企業(yè)。于是Z公司起訴請求法院確認(rèn)其于2020年9月13日退伙，并將其應(yīng)得資產(chǎn)按投資比例凈額轉(zhuǎn)至Z公司名下。一審法院認(rèn)為Z公司請求確認(rèn)退伙沒有法律依據(jù)，予以駁回。Z公司不服，提起上訴。
裁判觀點：S企業(yè)合伙期限自2013年9月13日至2020年9月12日。根據(jù)《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，在S企業(yè)經(jīng)營期限屆滿后，合伙人大會已決議不再續(xù)期，且已開始清算的情況下，一審法院認(rèn)為“各合伙人應(yīng)通過解散清算程序處置合伙企業(yè)資產(chǎn)”并無不當(dāng)。Z公司主張確認(rèn)其在S企業(yè)經(jīng)營期限屆滿的次日退伙缺乏事實和法律依據(jù)，二審法院不予支持，因而駁回上訴，維持原判。
[1] 即單只私募證券基金投資同一資產(chǎn)不超過基金規(guī)模的25%，同一私募機構(gòu)管理的全部私募證券基金投資于同一資產(chǎn)比例不超過該資產(chǎn)的25%。
