很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)從公司籌組伊始，就將上市作為其目標(biāo)；更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在公司有了長足的發(fā)展后，希望通過發(fā)行股票并上市籌集更多的資本金，進(jìn)一步壯大企業(yè)的實(shí)力。由于國內(nèi)上市門檻較高，且渠道有限，創(chuàng)業(yè)板暫未正式推出，很多有上市計(jì)劃的企業(yè)就將目標(biāo)鎖定在境外上市。境內(nèi)企業(yè)境外上市，比較常見的是在香港創(chuàng)業(yè)板或主板上市和在美國NASDAQ上市，近年來，到新加坡、英國、澳大利亞等地上市也越來越多地引起一些公司的興趣。到境外上市有諸多優(yōu)勢，但其中無須履行上市前一年期的上市輔導(dǎo)期義務(wù)恐怕是很多擬上市企業(yè)最感興趣的。那么創(chuàng)業(yè)企業(yè)究竟如何到境外上市？創(chuàng)業(yè)企業(yè)到境外上市應(yīng)符合哪些條件？本文將就此作簡單的闡述。

雖然前文提到，到境外上市無須履行上市前一年期的上市輔導(dǎo)期義務(wù)，但是公司的改制重組對于絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說還是必需的，因?yàn)榫惩馍鲜胁粌H要符合中國相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，還要符合上市地的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。比如，有限公司必須改組為股份有限公司，已經(jīng)成立的股份有限公司也需在法人治理結(jié)構(gòu)、資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等諸多方面進(jìn)行改造、重組，規(guī)范其運(yùn)作。這是準(zhǔn)備境外上市的第一步，需在律師及相關(guān)專業(yè)人士的幫助下完成。與改制重組同時(shí)，需要聘請財(cái)務(wù)顧問、境外上市保薦人、律師、會計(jì)師等專業(yè)人士進(jìn)行上市的前期準(zhǔn)備工作。這些準(zhǔn)備工作應(yīng)對照境外上市地的監(jiān)管要求和中國證監(jiān)會規(guī)定的條件進(jìn)行。

上述工作準(zhǔn)備就緒后，即可向中國證監(jiān)會提出境外上市的申請，該項(xiàng)申請應(yīng)在公司向境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或交易所提出發(fā)行上市初步申請3個(gè)月前提出。根據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定，公司申請境外上市需滿足以下條件：

（一）符合我國有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則；

（二）籌資用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定；

（三）凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于6 000萬元人民幣，并有增長潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于5 000萬美元；

（四）具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級管理層及較高的管理水平；

（五）上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關(guān)規(guī)定；

（六）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件；

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此階段需向中國證監(jiān)會報(bào)送下列文件：

（一）申請報(bào)告。內(nèi)容應(yīng)包括：公司演變及業(yè)務(wù)概況、重組方案與股本結(jié)構(gòu)、符合境外上市條件的說明、經(jīng)營業(yè)績與財(cái)務(wù)狀況（最近3個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表、本年度盈利預(yù)測及依據(jù)）、籌資用途。申請報(bào)告須經(jīng)全體董事或全體籌委會成員簽字，公司或主要發(fā)起人單位蓋章。同時(shí)，填寫境外上市申報(bào)簡表。

（二）所在地省級人民政府或國務(wù)院有關(guān)部門同意公司境外上市的文件。

（三）境外投資銀行對公司發(fā)行上市的分析推薦報(bào)告。

中國證監(jiān)會會就有關(guān)申請是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策以及有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)規(guī)定會商國家發(fā)改委和國家商務(wù)部。經(jīng)初步審核，中國證監(jiān)會將函告公司是否同意受理其境外上市申請。獲準(zhǔn)同意的，即可向境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或交易所提交發(fā)行上市初步申請，但應(yīng)在提出申請5個(gè)工作日前，將初步申請的內(nèi)容報(bào)中國證監(jiān)會備案。初步申請經(jīng)過審核，即可以提出正式申請，接受進(jìn)一步的審核。在此之前，需向中國證監(jiān)會報(bào)送以下文件：

（一）公司審批機(jī)關(guān)對設(shè)立股份公司和轉(zhuǎn)為境外募集公司的批復(fù)；

（二）公司股東大會關(guān)于境外募集股份及上市的決議；

（三）國有資產(chǎn)管理部門對資產(chǎn)評估確認(rèn)文件、國有股權(quán)管理的批復(fù)；

（四）國土資源管理部門對土地使用權(quán)評估確認(rèn)文件、土地使用權(quán)處置方案的批復(fù)；

（五）公司章程；

（六）招股說明書；

（七）重組協(xié)議、服務(wù)協(xié)議及其他關(guān)聯(lián)交易協(xié)議；

（八）法律意見書；

（九）審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評估報(bào)告及盈利預(yù)測報(bào)告；

（十）發(fā)行上市方案；

（十一）中國證監(jiān)會要求的其他文件。

中國證監(jiān)會將在10個(gè)工作日內(nèi)予以審核批復(fù)，如果也獲得上市地的批準(zhǔn)，接下去的工作就是路演及公告等程序工作了。

由于不同國家或地區(qū)對于上市條件規(guī)定不一，本文就不一一分析了。通觀中國證監(jiān)會規(guī)定的境外上市條件，不難看出其實(shí)質(zhì)要求還是比較高的。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，要想境外上市，除了要壯大實(shí)力，滿足硬條件外，還要盡早完善公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理制度，盡可能規(guī)范運(yùn)作。僅從中國證監(jiān)會要求報(bào)送的法律意見書角度看，公司應(yīng)特別關(guān)注以下因素：公司設(shè)立的程序、資格、條件、方式、資產(chǎn)評估、驗(yàn)資等是否符合規(guī)定；公司及其股東是否有效存續(xù)；公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)變化是否合法，有無風(fēng)險(xiǎn)；公司關(guān)聯(lián)交易是否公允；公司的房地產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、無形資產(chǎn)等是否依法取得，有無風(fēng)險(xiǎn)；公司的重大合同履行情況、重大債權(quán)債務(wù)情況、重大訴訟情況；公司的稅務(wù)、環(huán)保、產(chǎn)品質(zhì)量；等等。

(本文原載于《科技創(chuàng)業(yè)》2004年8月號)（選自《創(chuàng)業(yè)法律108問》，作者：楊春寶高級律師，電話：13901826830）