共同出售權(quán)(tag－along right)條款是私募投資領(lǐng)域較為常見的，通常也被稱為隨售權(quán)或依托權(quán)或搭車權(quán)，是指在其他股東尤其是創(chuàng)始股東欲轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)股權(quán)時，私募投資機構(gòu)有權(quán)按出資比例以與創(chuàng)始股東相同的出售價格和條件與創(chuàng)始股東一起向第三方轉(zhuǎn)讓被投企業(yè)股權(quán)。私募投資機構(gòu)之所以要設(shè)置這樣的條款，最主要的目的是能夠在創(chuàng)始股東擬從被投企業(yè)“撤退”時，與創(chuàng)始股東共同“撤退”。鑒于觸發(fā)共同出售權(quán)條款的結(jié)果很可能使得私募投資機構(gòu)退出對被投企業(yè)的投資，因此，該條款從某種意義上來說，也可被視為私募投資機構(gòu)退出投資的途徑之一。
如被投企業(yè)系有限責(zé)任公司，則在其投資協(xié)議以及章程中約定共同出售權(quán)并未違反《公司法》的強制性規(guī)定。而對于股份有限公司而言，雖然法律并未嚴格禁止股份有限公司的創(chuàng)始股東與私募投資機構(gòu)約定共同出售權(quán)，但在實踐中，監(jiān)管層并不支持上市公司和新三板掛牌公司的股東與私募投資機構(gòu)訂立共同出售權(quán)條款。因此楊春寶律師團隊建議，如股份有限公司擬與私募投資機構(gòu)約定共同出售權(quán)條款，則應(yīng)在申請新三板掛牌或首發(fā)上市之前終止執(zhí)行該條款，以消除相關(guān)監(jiān)管障礙。
本文節(jié)選自楊春寶律師、孫瑱律師專著《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險防控操作實務(wù)》。如需進一步了解條款解析，請關(guān)注近期出版的《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險防控操作實務(wù)》。
購買鏈接：
